Обзоры и анализ рынков, маркетинговые исследования
 

Новинки

Все новинки

Поиск по сайту

Еще в разделе:

Обзор российского рынка арт-постеров
Логотип на полиэтиленовых пакетах
Ипотека-2009. Оживление или имитация?
Ипотека воскресает
Услуги по оценке земли
 

Норма прибыли при финансировании инновационных проектов

Как инвестор, так и инноватор при принятии решения о реализации нововведения сталкиваются с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли.

Организация, реализующая нововведение, исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относятся ставка банковских депозитов, цена привлечения капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.

Руководство компании-инноватора, как минимум, сталкивается с одной альтернативой инвестиций — вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность по государственным ценным бумагам.

Механизм влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли не работает впрямую: отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Это связано с различными масштабами производства: сохраняя конкурентоспособность продукции и удерживая под контролем значительную часть рынка, крупная компания может умышленно сбивать цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж. Поэтому, устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности, ее, как правило, соизмеряют с масштабами производства.

Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, отвращение к риску). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы, принявшие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска закладывают как надбавку к норме прибыли (табл. 1.1).

Таблица 1.1 Требования к норме прибыли для различных групп инвестиций

Группа инвестиций Требуемая норма прибыли
1 Замещающие инвестиции — категория I (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию) Цена капитала
2 Замещающие инвестиции — категория II (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являются технологически более совершенными, для их обслуживания требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений) Цена капитала + 3%
3 Замещающие инвестиции — категория III (новые мощности вспомогательного производства: склады, здания, которые замещают старые аналоги; а также заводы, размещаемые на новой площадке) Цена капитала + 6%
4 Новые инвестиции — категория I (новые мощности или связанное оборудование, с помощью которого будут производиться ранее выпускавшиеся продукты) Цена капитала + 5%
5 Новые инвестиции — категория II (новые мощности или машины, которые тесно связаны с действующим оборудованием) Цена капитала + 8%
6 Новые инвестиции — категория III (новые мощности или машины, поглощение или приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом) Цена капитала + 15%
7 Инвестиции в научно-исследовательские работы — категория I (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели) Цена капитала + 10%
8 Инвестиции в научно-исследовательские работы — категория II (фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее неизвестен) Цена капитала + 20%

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связаны с инновационной деятельностью, главной целью которой является обеспечение конкурентоспособности за счет реализации инноваций. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: научно-технических, экономических, политических, предпринимательских, социальных, экологических и др.

В процессе реализации инновационного проекта осуществляется операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Все виды деятельности связаны с типовыми рисками любого инвестиционного проекта.

К специфическим рискам инновационных проектов, можно отнести:

Научно-технические риски

  • Отрицательные результаты НИР;
  • Отклонения параметров ОКР;
  • Несоответствие технического уровня производства техническому уровню инновации;
  • Несоответствие кадров профессиональным требованиям проекта;
  • Отклонения в сроках реализации этапов проектирования;
  • Возникновение непредвиденных научно-технических проблем.

Риски правового обеспечения проекта

  • Ошибочный выбор территориальных рынков патентной защиты;
  • Недостаточно «плотные» патентные защиты;
  • Неполучение или запаздывание патентной защиты;
  • Ограничение в сроках патентной защиты;
  • Истечение срока действия лицензий на отдельные виды деятельности;
  • «Утечка» отдельных технических решений;
  • появление патентно-защищенных конкурентов.

Риски коммерческого предложения

  • Несоответствие рыночной стратегии фирмы существующим условиям;
  • Отсутствие поставщиков необходимых ресурсов и комплектующих;
  • Невыполнение поставщиками обязательств по срокам и качеству поставок.

Как уже говорилось ранее, при принятии решений о финансировании того или иного инновационного проекта инвестор учитывает целый комплекс факторов, среди которых ведущая роль отводится ожидаемому уровню доходности на вложенный капитал. Ожидаемый уровень доходности складывается из трех основных компонентов: цены капитала (соответствует уровню чистой доходности альтернативных проектов вложения финансовых средств), уровня премии за риск и ожидаемого уровня инфляции.

Один из подходов к определению величины рисковой премии описан в подразделе «Как внешние инвесторы учитывают риск проекта при определении нормы прибыли». Существует также другая методика определения премии за риск, основанная на анализе так называемого «среднего класса» инновации. Определить «средний класс» инновации поможет приведенная ниже таблица:

Признаки разделения на группы Группы инновационных процессов Значения признаков
По содержанию (виду) нововведения Новая идея 8
Новое решение 4
Новый продукт 7
Новая технология (метод) 6
Новый регламент (структура) 4
Новая услуга 5
Сфера создания новшества Научно-технические организации и отделения 6
Производственные фирмы и отделения 7
Маркетинговые подразделения и фирмы 4
Потребители и их организации 3
Тип новаторства (область знаний и функций) Финансы и экономика 6
Организация и управление 4
Производство 7
Юриспруденция 3
Техника и технология 8
Консультанты 1
Естествознание 8
Ноу-хау 2
Социальные и общественные звенья 5
Тип новатора (сфера нововведения: фирмы, службы) Научно-технические звенья 7
Промышленные звенья 6
Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья 5
Эксплуатационные и обслуживающие звенья 4
Иерархический уровень новатора Подразделение фирмы 7
Фирма 8
Концерн, корпорация 6
Отрасль, группа отраслей 5
Территориальный масштаб нововведения Район, город 4
Область, край 5
Российская Федерация, страны СНГ и Балтии 6
Интернациональный уровень 5
Масштаб распространения нововведения Единичная реализация 5
Ограниченная реализация 6
Широкая реализация 7
Степень радикальности (новизны) Радикальные (пионерные, базовые) 8
Ординарные (изобретения, новые разработки) 4
Усовершенствующие (модернизация) 2
Глубина преобразований Системные 6
Комплексные 4
Элементные, локальные 1
Причина возникновения инновации Развитие науки и техники 7
Потребности производства 5
Потребности рынка 3
Этап жизненного цикла спроса на новый продукт Зарождение 8
Ускорение роста 3
Замедление роста 4
Зрелость 5
Затухание (спад) 7
Характер кривой жизненного цикла товара Типовая, классическая кривая 1
Кривая с «повторным циклом» 3
«Гребешковая» кривая 5
«Пиковая» кривая 7
Этапы жизненного цикла товара Выведение на рынок 7
Рост 4
Зрелость 5
Упадок (спад) 8
Уровень изменчивости технологии «Стабильная» технология 1
«Плодотворная» технология 5
«Изменчивая» технология 8
Этап жизненного цикла технологии Зарождение 8
Ускорение роста 2
Замедление роста 4
Зрелость 6
Затухание (спад) 7
Этап жизненного цикла организации — инноватора Создание 8
Становление 6
Зрелость 2
Перестройка 3
Упадок 7
Длительность инновационного проекта Оперативный (до 0,5 года) 2
Краткосрочный (до 1 года) 4
Среднесрочный (2 — 3 года) 6
Долгосрочный (более 3 лет) 8

Средний класс инновации рассчитывается как среднее арифметическое классов по группам риска. Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса:

Средний класс инновации 1 2 3 4 5 6 7 8
Премия за риск, % 0,0 0,5 1,0 2,0 5,0 10,0 20,0 30,0

Например, если средний класс инновации по расчетам составил 3,82, примерно 4, тогда премия за риск должна составить не менее 2,0%.

Главная       :       Обзоры       :       Рынки       :       Регионы       :       Исследования       :       Контакты
RVIEW.ru © 2007-2015,  Использование информации | Скорость интернета | Онлайн оценка авто